Sursa grafic: freepik.com
Aswath Damodaran, unul dintre cei mai cunoscuți specialiști în evaluarea financiară a companiilor individuale (value investing), profesor de finanțe la Stern School of Business de la New York University, cunoscut în comunitatea de investitori ca fiind ”The Dean of Valuation”, a oferit un interviu echipei de la canalul Youtube ”Equity Mates”, în care a explicat principiile și provocările pe care le implică activitatea de analiză de companii individuale pentru o strategie de stock picking.
Am extras idei interesante din acest interviu excepțional:
- Când investim trebuie să fim realiști, deoarece investițiile sunt despre păstrarea și creșterea avuției, nu despre a te îmbogăți;
- Dacă vrei doar să te îmbogățești din companii individuale, vei avea un portofoliu concentrat și vei face pariuri mari și riscante;
- Ca să investești, ai nevoie de o sursă de venit, așa ca trebuie să te concentrezi pe meseria ta, nu să stai toata ziua și să verifici ce mai face bursa;
- Până și Warren Buffett spunea să îți investești banii într-un fond de index (ETF la noi) și apoi să te întorci la viața ta normală, ceea ce este un sfat excelent pentru majoritatea investitorilor;
- Exemplul lui Warren Buffett subliniază că bogăția se construiește în timp, nu prin câștiguri imediate. Chiar și investitorii de succes au beneficiat de condiții de piață favorabile;
- Mai mult timp, resurse si energie sunt consumate încercând să batem piața, decât în orice altă activitate;
- Nu investi daca nu îți place procesul de a investi, nu investi pentru ca te aștepți să fii recompensat;
- Investițiile sunt un joc în care poți face totul corect și tot să nu obții mare lucru la final;
- Să presupunem ca ești un investitor activ, care îl citește pe Benjamin Graham si scrisorile lui Buffett către acționari, care absoarbe totul despre value investing. Să zicem că ai ajuns la 85 de ani, ești pe patul de moarte și atunci eu vin să îți arăt toată lista de activități pe care le-ai făcut ca investitor timp de 60 de ani, dar și un portofoliu pe care l-ai fi obținut dacă ai fi investit banii începând de la 25 de ani într-un fond pe index (ETF). Te-ai simți bine dacă fondul pe index te-ar fi bătut la randament? Dacă răspunsul este “nu”, atunci nu fii un investitor activ, mergi pe strategia pasivă de index investing;
- Oamenii sunt investitori activi pentru că cred că fac lucrurile corect și deci că sunt îndreptățiți să obțină un randament mai mare decât vecinii lor. Dar poate descoperă că vecinul a cumpărat NVIDIA din întâmplare acum 5 ani și este bogat astăzi, iar ei nu sunt. Asta îi face să se simtă frustrați și supărați;
- Trebuie să-ți placă să citești analize despre companii, să urmărești piața, ca să aibă sens să fii investitor activ, chiar dacă nu vei fi recompensat pentru acest efort la final;
- Ia-o încet, pas cu pas, și bucură-te de proces. Dacă asta nu-ți face plăcere, renunță la investițile active, există alte moduri mult mai bune prin care să-ți trăiești viața;
- Stock pickingul nu merge bine pentru majoritatea investitorilor profesioniști, de ce crezi că ar funcționa pentru tine?
Iată și alte idei interesante, extrase din podcastul complet al discuției cu Aswath Damodaran.
- Aswath Damodaran subliniază că evaluarea financiară este înrădăcinată în bunul simț și implică estimarea fluxurilor de numerar viitoare sau compararea afacerilor similare;
- El evidențiază că, deși mecanica investițiilor este simplă, adevărata provocare constă în prognozarea viitorului, care este inerent incertă, mai ales pentru afacerile din sectoare în rapidă evoluție, cum ar fi inteligența artificială;
- Damodaran face o distincție clară între preț și valoare. Prețul implică determinarea a ceea ce alții plătesc pentru active similare, similar modului în care oamenii decid prețul unei locuințe pe baza vânzărilor comparabile;
- Evaluarea, pe de altă parte, înseamnă evaluarea unui activ ca afacere, concentrându-se pe generarea intrinsecă de fluxuri de numerar (cash flow), creștere, profitabilitate și risc;
- El observă că mulți oameni, inclusiv profesioniști, pretind adesea că fac evaluare, dar de fapt sunt angajați în exerciții de stabilire a prețurilor;
- Damodaran observă că, în ciuda faptului că dispunem de mai multe date și modele puternice, calitatea evaluărilor a scăzut, deoarece oamenii s-au concentrat prea mult pe modelarea financiară și pe spreadsheet-uri, pierzând din vedere povestea subiacentă a afacerii;
- Fiecare număr dintr-o evaluare spune o poveste, iar înțelegerea acestei narațiuni este crucială, mai ales pentru companiile tinere unde datele istorice sunt limitate;
- Damodaran schițează 4 pârghii cheie ale evaluării: creșterea veniturilor, marjele operaționale, reinvestirea și riscul:
- Creșterea veniturilor este preferată în detrimentul creșterii profiturilor ca o măsură reală a expansiunii afacerii;
- Marjele operaționale sunt utilizate pentru a evalua profitabilitatea, evitând distorsiunile datorate levierului financiar utilizat;
- Reinvestirea evidențiază capitalul necesar pentru a atinge creșterea, acționând ca o “parte moderată” a aspirațiilor de creștere;
- Riscul este împărțit în risc operațional, captat în rata de actualizare, și riscul de eșec, care trebuie luat în considerare în mod explicit, mai ales pentru startup-uri;
- Damodaran reinterpretează marja de siguranță tradițională ca o valoare așteptată care încorporează probabilitatea diferitelor rezultate, mai degrabă decât un buffer împotriva erorilor de evaluare;
- El susține că, pe piața de astăzi, o marjă mare de siguranță ar putea duce la a aștepta în întregime în cash, ratând oportunități;
- În ceea ce privește acțiunile “Magnificent Seven” (cele șapte companii tehnologice), el consideră că în prezent sunt supraevaluate, dar recunoaște puterea lor ca afaceri, sugerând investitorilor să aștepte momente oportune pentru a cumpăra;
- Damodaran exemplifică prin faptul că analizează Amazon de peste 25 de ani, timp în care a cumpărat-o de 5 ori și a vândut-o de 4 ori, intrând și ieșind de pe această companie în momentele pe care le-a considerat oportune;
Poți citi rezumatul unei cărți foarte bune a lui Aswath Damodaran despre evaluarea companiilor:
Poți urmări cursurile despre evaluare financiară ale lui Damodaran pe canalul său de Youtube.
Notă importantă: Aceste informații au doar rol educativ și NU reprezintă recomandare de investiții.
Fiecare investitor trebuie să analizeze cu atenție orice instrument înainte de a-l cumpăra și să se informeze cu privire la riscurile aferente, precum și la impozitele de declarat și plătit din câștigurile de capital.
Performanțele trecute ale unui instrument nu reprezintă o garanție pentru randamentele viitoare.
